每经记者 王砚丹 每经编辑 彭水萍
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证监会重磅利好来了！
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7月10日，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。
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此消息立刻引发了投资者热议。东方财富网站转载证监会网站该消息后，不到17分钟即有近千评论。有专业投资人士也在微信群里第一时间转发该消息，并评论：“实质性动作来了，明天（7月11日）市场必有大阳K线回应！”
暂停转融券自7月11日开始实施
证监会表示，依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施，存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。并且批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。
保证金比例预留一周左右时间，是考虑到相关业务和技术调整需要，与此前历次实施安排基本一致。存量转融券合约设置过渡期，则是考虑到存量业务瞬时停止将对部分已发生的交易产生扰动，因此设置过渡期，但不晚于9月30日全部停止。
融资融券是资本市场重要的基础性制度之一，对平抑非理性波动，促进多空平衡与价格发现，吸引中长期资金入市具有积极作用。从国内证券市场发展和集中监管实际需要出发，我国从2013年前后建立了转融通制度，一方面为融资融券业务提供必要的资金和证券来源；另一方面也为监管部门掌握业务开展情况，加强日常监管，及时采取逆周期调节措施提供了手段。
2023年8月以来，证监会根据市场情况和投资者关切，采取了一系列加强融券和转融券业务监管的举措，包括限制战略投资者配售股份出借，上调融券保证金比例，降低转融券市场化约定申报证券划转效率，暂停新增转融券规模等；同步要求证券公司加强对客户交易行为的管理，持续加大对利用融券交易实施不当套利等违法违规行为的监管执法力度。
数据显示，截至2024年6月底，融券、转融券规模累计下降64%、75%。融券规模占A股流通市值约0.05%，每日融券卖出额占A股成交额的比例由0.7%下降至0.2%，证监会表示，对市场的影响明显减弱，为暂停转融券业务创造了条件。此次调整对存量业务分别明确了依法展期和新老划断安排，这有助于防范业务风险，维护市场稳健有序运行。
转融券余量和余额已较1月初分别下降64.5%和71.8%
值得一提的是，近一年来，证监会为优化融资融券制度采取了一系列措施，并多次就市场关注的有关两融业务焦点进行发声。
2023年10月14日，证监会对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%。
2月6日午间，证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问，对融券业务提出三方面进一步加强监管的措施：一是暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券；三是持续加大监管执法力度，证监会将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。
而在1月28日，中证金融公司发布公告，自2024年3月18日起，暂停转融通借入证券实时可用，即当日以约定申报方式借入的证券，由实时可用调整为次一交易日可用。
6月16日，针对有自媒体当时称“转融通疯狂报复，难怪市场持续下跌，转融通（6月12日）一天新增近1.7亿股”，证监会专门以答记者问的形式进行回应，指出“6月12日转融券出借数量有所增加，主要是由于指数成分股半年度调整导致转融券‘还旧借新’，即收回被调出成分股等存量出借股份，同时出借新纳入的成分股等。自媒体引用个别交易日新增出借数据，忽略了存量收回、余额减少的情况。”
在6月16日的答记者问中，证监会还专门提及：“将坚持问题导向和目标导向，充分评估并完善融券与转融券规则，加强融券与转融券逆周期调节”。本次暂停转融券，也印证了当时的说法。
中证金融公司数据显示，截至7月9日，市场转融券余量为23.96亿股，转融券余额为296.04亿元。而在1月2日，即今年首个交易日收盘，市场转融券余量为67.56亿股，转融券余额为1051.59亿元。这意味着转融券余量和余额已经分别下降64.5%和71.8%。
分析师：暂停转融券有助于市场情绪提振
值得一提的是，证监会本次暂停转融券恰在沪指徘徊于3000点大关附近，市场人士认为，该举措对稳定资本市场有重要意义。
华鑫证券首席策略分析师严凯文对《每日经济新闻》记者指出，证监会此举意在切实回应投资者关切，有助于维护资本市场的平稳运行。近期A股市场表现较为弱势，这是由于经济复苏斜率趋于平滑，导致流动性定价切换经济定价过程中出现空档期，因此A股市场再次通过估值折价的方式，吸引更多场外资金进场。
华创证券非银团队也指出，转融券暂停并整体调高融券保证金率一定程度上有助于市场情绪提振。对量化交易而言，主要是股票多空策略可能受到一定影响。
华创证券非银团队进一步阐述称，暂停转融通，券源只剩券商自有证券，规模都不大，供需不均下融券成本或将提升；由于保证金率提高，资金利用效率降低，多空策略综合收益降低。综上，多空策略规模或将受到一定影响，超额收益降低。多空策略可能转而变为市场中性策略。
但华创证券非银团队认为，多空策略规模下滑对市场整体影响不大。一方面，多空策略收缩会产生部分个股上涨及部分个股下跌。但近期调研估算多空策略整体规模在500亿元左右，在给予足够时间周期以及监管并未直接叫停融券政策下，总体不会对市场产生显著冲击。另一方面，受过往券源影响，多空策略频率不算高，且暂停转融券可能会让多空策略转为市场中性策略，资金大概率仍留在市场，不会产生过度市场冲击。
封面图片来源：视觉中国-VCG211300009285
